Amazon, Alphabet, Meta, Oracle và Nvidia đã phát hành khoảng 220 tỷ USD trái phiếu cấp đầu tư tính đến thời điểm hiện tại của năm 2026. Con số này không chỉ vượt qua tổng mức phát hành của cả năm 2025 mà còn đánh dấu một sự thay đổi mang tính hệ thống trong cách các tập đoàn công nghệ lớn (hyperscalers) huy động vốn. Cơn khát vốn để xây dựng hạ tầng AI đã đẩy các doanh nghiệp này tìm đến những thị trường nợ vốn trước đây là “sân chơi” riêng của các tập đoàn công nghiệp châu Âu như franc Thụy Sĩ, đô la Canada hay bảng Anh.
Khi thị trường đô la Mỹ trở nên quá chật chội so với nhu cầu khổng lồ, các đợt phát hành quy mô lớn tại Zurich hay Toronto đang buộc các nhà quản lý quỹ phải điều chỉnh danh mục, vô tình đẩy chi phí vay vốn của toàn bộ thị trường lên cao. Đây không còn là câu chuyện riêng của Thung lũng Silicon; nó là một cuộc tái định giá tài chính trên phạm vi toàn cầu, nơi mọi doanh nghiệp đi vay đều đang phải gánh một phần chi phí từ cuộc đua vũ trang công nghệ.
Áp lực thanh khoản và hệ lụy “thuế AI” lên chi phí đi vay toàn cầu
Việc các tập đoàn công nghệ chiếm lĩnh các thị trường ngách như franc Thụy Sĩ đang tạo ra một hiệu ứng chèn ép rõ rệt lên các tổ chức phát hành khác. Khi Alphabet hay Amazon huy động hàng tỷ đơn vị tiền tệ trong một phiên duy nhất, các nhà quản lý quỹ buộc phải cắt giảm tỷ trọng ở các phân khúc khác để dọn chỗ cho lượng trái phiếu mới này, đồng thời yêu cầu lợi suất cao hơn để hấp thụ nguồn cung quá lớn. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã cảnh báo rằng quy mô phát hành của các hyperscaler tại khu vực đồng Euro đang gây lo ngại về khả năng vận hành thị trường đối với các bên vay nhỏ hơn. Hệ quả là chênh lệch lợi suất (spread) của trái phiếu Amazon hay Meta đã nới rộng thêm khoảng 10 điểm cơ bản so với năm trước, tạo ra một loại “thuế AI” vô hình lên mọi doanh nghiệp cùng tham gia thị trường nợ.
Trong khi các doanh nghiệp đầu bảng đang làm xáo trộn thị trường đầu tư, thì ở phân khúc trái phiếu đầu cơ (junk bonds), SoftBank cũng đang chuẩn bị huy động tới 20 tỷ USD để tài trợ cho các cam kết với OpenAI. Với xếp hạng BB+, tập đoàn này phải trả mức lãi suất cao hơn đáng kể trong một môi trường mà lợi suất vốn đã bị đẩy lên bởi làn sóng phát hành của các tập đoàn lớn. Song song đó, dữ liệu từ Trung Quốc và Foxconn cho thấy dòng vốn khổng lồ này đang chảy trực tiếp vào hạ tầng phần cứng, với doanh thu từ máy chủ AI của Foxconn lần đầu tiên chiếm hơn một nửa tổng doanh số. Toàn bộ hệ thống tài chính đang gồng mình để đáp ứng nhu cầu vốn cho AI, biến thị trường nợ thành một “phễu” lọc vốn khổng lồ ưu tiên cho các thực thể công nghệ hàng đầu, khiến các ngành nghề truyền thống phải đối mặt với chi phí tài chính đắt đỏ hơn.
Làn sóng phát hành trái phiếu kỷ lục này cho thấy AI đã chuyển sang giai đoạn thâm dụng vốn vay ở quy mô chưa từng thấy, không còn chỉ dựa vào dòng tiền tự có của các doanh nghiệp. Các nhà đầu tư và tổ chức tài chính cần nhận diện rõ thực tế rằng kỷ nguyên chi phí vốn rẻ đã qua đi, thay vào đó là một thị trường nợ bị chi phối bởi các ưu tiên hạ tầng công nghệ. Việc theo dõi sát sao biến động lợi suất tại các thị trường ngoại tệ như franc Thụy Sĩ hay đô la Canada sẽ là chìa khóa để dự báo chính xác xu hướng chi phí tài chính toàn cầu, thay vì chỉ tập trung vào các chỉ số truyền thống tại Phố Wall.
Liên hệ qua Zalo
