Nhà bình luận tài chính kỳ cựu của đài CNBC, Jim Cramer, vừa đưa ra lời cảnh báo nghiêm túc dành cho các nhà đầu tư Phố Wall về sự chuyển biến tâm lý tiêu cực đối với câu chuyện tăng trưởng của trí tuệ nhân tạo. Theo ông, thị trường đang bắt đầu đặt câu hỏi hóc búa về tỷ suất hoàn vốn (ROI) khi hàng trăm tỷ USD chi phí vốn (CapEx) đã được giải ngân nhưng dòng tiền doanh thu thực tế từ người dùng cuối vẫn chưa đạt như kỳ vọng ban đầu.
Áp lực từ bài toán ‘CapEx khổng lồ – Doanh thu khiêm tốn’
Trong các báo cáo tài chính quý gần đây, tổng chi phí vốn dành cho trung tâm dữ liệu và phần cứng AI của bốn gã khổng lồ công nghệ Microsoft, Alphabet, Meta và Amazon đã vượt mốc 200 tỷ USD/năm. Tuy nhiên, doanh thu gia tăng trực tiếp từ các dịch vụ phần mềm AI như Copilot hay Gemini Advanced mới chỉ đóng góp một tỷ lệ rất nhỏ vào tổng lợi nhuận hoạt động.
Jim Cramer nhấn mạnh rằng thị trường đang chuyển từ trạng thái ‘hưng phấn mù quáng’ sang giai đoạn ‘thẩm định thực tế khắt khe’:
- Nguy cơ hạ định giá (Multiple Compression): Các cổ phiếu công nghệ giao dịch ở mức P/E trên 40x sẽ đối mặt với các đợt điều chỉnh sâu nếu không chứng minh được tốc độ tăng trưởng doanh thu tương xứng.
- Sự chững lại của người dùng doanh nghiệp: Nhiều tập đoàn đa quốc gia đang tạm hoãn việc mở rộng gói đăng ký AI trả phí do chưa nhận thấy sự cải thiện năng suất lao động rõ rệt.
- Bong bóng chi tiêu máy chủ: Nguy cơ dư thừa năng lực tính toán nếu nhu cầu suy luận không tăng trưởng theo cấp số nhân như các dự báo trước đây.
Cơ hội sàng lọc những người chiến thắng thực thụ
Dù đưa ra cảnh báo thận trọng trong ngắn hạn, Cramer cho rằng giai đoạn điều chỉnh này là cần thiết để thanh lọc thị trường. Những doanh nghiệp sở hữu hạ tầng hiệu quả, có khách hàng trung thành và dòng tiền thực tế sẽ đứng vững và chiếm lĩnh thị phần của các công ty khởi nghiệp phụ thuộc vào vốn tài trợ mạo hiểm.
Làn sóng hoài nghi về hiệu quả vốn là một giai đoạn tự nhiên trong mọi chu kỳ cách mạng công nghệ lớn. Sau thời kỳ hưng phấn ban đầu, chỉ những doanh nghiệp tạo ra giá trị kinh tế thực chứng và giải quyết được bài toán sinh lời bền vững mới có thể tiếp tục dẫn dắt thị trường trong chặng đường dài hạn.
Liên hệ qua Zalo
